Тема 7. Рынок опционов

Опцион является производной ценной бумагой, получатель которой приобретает право, но не обязательство, купить или продать определённое количество единиц указанного актива по указанной цене. Опцион европейского типа исполняется на указанную дату, американского типа – в течение срока действия контракта. Продавец опциона обязан выполнить сделку, если того потребует покупатель опциона, за что покупатель при получении опциона платит продавцу премию, являющуюся ценой опциона.

Основными видами опционов являются опционы колл и опционы пут. Опционы колл дают право купить, опционы пут – право продать. Опционы торгуются на фондовых, товарных и валютных биржах, а также на специализированных опционных биржах ( например, на Европейской опционной бирже – ЕОЕ в Амстердаме).

Организация торговли опционами на биржах аналогична организации торговли фьючерсами. При покупке или продаже опциона заключаются два контракта – один между покупателем и биржей, действующей как продавец, и другой, между продавцом и биржей действующей как покупатель. Если покупатель опциона решает его исполнить (реализовать своё право), биржа тем или иным способом выбирает продавца, доставляя ему извещение об исполнении.

Существует также внебиржевой рынок валютных опционов, на котором банки выписывают (продают) опционы европейского типа применительно к конкретным нуждам клиентов, нуждающимся в покупке или продаже валюты с правом отказаться от исполнения сделки.

Биржевая торговля опционами началась с опционов на обыкновенные акции. В настоящее время в США объём акций, торгуемых через опцион, иногда превышает объём фактических сделок на Нью–Йоркской фондовой бирже. Цели покупки опционов:

обеспечение права реальной покупки или продажи акций или других активов с учётом возможности отказаться от сделки при благоприятной ситуации на рынке;

получение дохода от благоприятного применения цен без реальной покупки или продажи активов;

страхование риска инвестиции в другие активы.

Пример 7.1.

Инвестор купил в октябре опцион колл на покупку 100 акций компании ВР с ценой исполнения 550 пенсов (5,5 фунтов стерлингов) и премией (стоимостью опциона) 55 пенсов за акцию. К концу января рыночная цена акций составила 620 пенсов. Если целью инвестора являлись покупка акций ( например, при объявлении высоких дивидендов), экономия при их покупке по сравнению с рыночной ценой с учётом уплаченной премией составит (620 – 550 – 55)×100 = 1500 пенсов или 15 фунтов стерлингов на 100 акций.

Если целью инвестора было получение дохода от разности цен без реального приобретения акций, он оформляет сделку покупки по цене исполнения опциона 550 пенсов и одновременно продажи по рыночной цене 620 пенсов за акцию. С учётом уплаченной премии доход от такой финансовой операции по 100 акциям также составит (620 – 550 – 55) ×100 = 1500 пенсов или 15 фунтов стерлингов.

Если цена акций ВР в январе упадёт до 510 пенсов, инвеститор, целью которого была покупка акций, откажется от исполнения опциона и купит акции на рынке. С учётом уплаченной премии фактические затраты на покупку составят 510 + 55 = 565 пенсов за акцию. Инвестор, рассчитывавший на доход от роста цен акций, также откажется от исполнения опциона и его убытки будут равны уплаченной премии – 55 пенсов за акцию.

Пример 7.2.

Инвестор купил опцион пут на продажу в январе акций ВР с ценой исполнения 550 пенсов и премией 27 пенсов за акцию. Если в январе рыночная цена акции составит 620 пенсов, инвеститор, целью которого была продажа имеющихся у него акций, откажется от исполнения опциона и продаст акции по рыночной цене. С учётом уплаченной премии его выручка составит 620 – 27 = 593 пенса за акцию. Если целью инвестора было получение дохода от предполагавшегося падения акций, он также откажется от исполнения и понесёт убытки в размере уплаченной премии 27 пенсов за акцию.